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2018年至2020年，澳優乳業銷售及分銷費用分別為14.44億元、17.72億元、20.67億元，年復合增長率為19.64%，呈現出連續增加趨勢。
營收及利潤雙增也未能帶來股價上漲。
近日，以羊奶粉著稱的澳優乳業股份有限公司（下稱澳優乳業，01717.HK）披露了2020年年度業績。數據顯示，該公司2020年營業收入同比增加18.63%，凈利潤同比上漲14.31%。
然而，這一業績數據并未帶來二級市場利好，自披露業績當日至3月24日港股收盤的6個交易日內，其股價已經累跌14.68%。
若仔細剖析來看，該業績增長下或暗藏一些隱憂。
在費用端，據Wind數據顯示，2018年—2020年，其銷售及分銷費用分別為14.44億元、17.72億元、20.67億元，年復合增長率為19.64%，呈現出連續增加的趨勢。
此外，《投資時報》研究員查閱該公司近幾年財務業績注意到，其存貨周轉率已由2017年的2.37下降至2020年的1.8，且2017年至2019年的算數平均值為2。
同行業可比上市公司中，中國蒙牛乳業有限公司（下稱蒙牛乳業，02319.HK）、中國飛鶴有限公司（下稱中國飛鶴，06186.HK）2017年至2019年每年存貨周轉率均高于該公司，且算數平均值分別為10.95、6.2。
對此，澳優乳業向《投資時報》研究員表示，銷售和分銷開支費用主要來源于市場活動開展、地域拓展、新客開發、品牌打造等一系列必要開支。隨著業務的發展，未來公司銷售費用或提升，但會控制在可控范圍之內。對于存貨，未來公司將進一步從產業端、渠道端和需求端著手，幫助提升存貨周轉。
利潤增速放緩
澳優乳業近日發布的年度業績顯示，2020年其實現營收80.01億元，同比增長18.63%；實現凈利潤10.04億元，同比增加14.31%�？梢钥吹�，2020年該公司營收及凈利潤實現雙增長，在新冠肺炎疫情影響下，能取得上述成績并不容易。
盡管其2020年業績表現相對可觀，但若觀察其近幾年營收及凈利潤同比增速數據則可發現，其業績增速已呈現出放緩態勢。
《投資時報》研究員查閱Wind數據注意到，2016年至2020年，其營收同比增速由2016年的30.34%上漲至2017年的43.37%之后，即處于連續下滑狀態，且一路下降至2020年的18.63%。同時，考慮到2015年凈利潤基數較低，該公司2016年凈利潤同比增速曾到達319.93%的高點，隨之便減少至2017年的44.89%。此后，受益于對全球優質資源的整合，其2018年凈利潤同比增速上沖至106.11%，隨后則呈現出持續下降的趨勢，并下滑至2020年的14.31%。
以此來看，一方面，在上述時間周期內，雖然該公司營收及凈利潤同比增速在一些年份有所反彈，但仍不改整體下降的趨勢；另一方面，其營收同比增速最大值與最小值之間的差額為24.74個百分點，凈利潤同比增速最高點與最低點則相差高達305.62個百分點，這也從一定程度上反映了其盈利穩健性有所欠佳。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 澳優乳業 |
